Страхування воєнних ризиків і гарантії для проєктів в Україні

Чому покриття стоїть на першому місці

MIGA, гарантійне агентство Групи Світового банку, каже про це прямо: у нинішній війні більшість інвесторів вважає доступність страхування політичних ризиків передумовою, навіть коли інвестує разом із багатосторонньою установою. Дефіцит фінансування робить цей висновок ще гострішим. Оцінка RDNA5 визначає обсяг пріоритетних програм уряду з відновлення та відбудови на 2026 рік приблизно в 15,25 млрд доларів США, з яких державний бюджет і підтверджене фінансування партнерів покривають лише близько 38 %; цей дефіцит мають закрити публічні та донорські кошти. Приватний капітал долучається там, де йдеться про ширшу десятирічну потребу, яку RDNA5 оцінює в 587,7 млрд доларів США і з якої приватний сектор, якщо реформи буде впроваджено, міг би покрити до 40 %. З нашого досвіду, цей капітал іде в Україну лише там, де його можливі втрати можна застрахувати, тому покриття й стоїть на першому місці.

Покриття інвестицій: MIGA та цільовий фонд SURE

MIGA протягом війни є одним із дуже небагатьох, хто надає страхування політичних ризиків в Україні, включно з покриттям ризиків війни та громадянських заворушень поряд із покриттям ризиків експропріації та обмеження на переказ коштів. Станом на червень 2026 року агентство з лютого 2022 року видало нові гарантії на 573 млн доларів США, ще одну гарантію на 32 млн доларів США готують; з урахуванням продовження строків гарантій загальний обсяг його нових операцій щодо України становить 920 млн доларів США. Рушієм цього є Цільовий фонд підтримки відбудови та економіки України (SURE TF): внески донорів, які нині наближаються до 150 млн доларів США за цільового обсягу 300 млн доларів США, слугують рівнем перших збитків (first loss), який, як заявляє MIGA, може зняти до 75 % ризику за гарантіями, виданими іноземним інвесторам, а решту MIGA утримує на власному балансі або передає перестраховикам.

MIGA розгортає свою роботу поетапно. Під час активних бойових дій у центрі уваги перебувають гарантії торговельного фінансування, покриття політичних ризиків, яке дає змогу міжнародним банківським групам і далі спрямовувати ліквідність своїм українським дочірнім компаніям, та окремі проєкти реального сектору, включно з релокацією зі сходу країни. Ширше покриття для реального сектору нарощують у міру того, як і де ситуація стабілізується. Для інвестора, який структурує вихід на ринок зараз, ця поетапність важлива: сьогодні доступна не вся лінійка продуктів, а відповідність критеріям залежить від галузі проєкту, місця його реалізації та партнерів.

Покриття торгівлі та перевезень: гарантія ЄБРР для перестрахування

ЄБРР підійшов до проблеми з іншого боку: він залишив пряме страхування інвесторів за MIGA і взявся за причину, через яку зникло місцеве покриття, тобто за відхід міжнародного перестрахування. У межах Гарантійного механізму ЄБРР для відновлення та відбудови України (Ukraine Recovery and Reconstruction Guarantee Facility) гарантія ЄБРР на 110 млн євро покриває збитки за визначеними ризиками, пов’язаними з війною, які беруть на страхування українські страховики, і це дає змогу перестраховикам повернутися на ринок. Спеціалізований перестраховик MS Amlin приєднався під час запуску, серед перших місцевих учасників були українські страховики INGO, Colonnade та UNIQA, а перші українські компанії оформили покриття у 2025 році. Початкова сфера охоплення — вантажі у внутрішніх перевезеннях, автотранспортні засоби та залізничний рухомий склад; за повного використання ємності механізм міг би підтримувати покриття товарів і транспортних засобів у дорозі на суму до 1 млрд євро щороку.

Попит випередив пропозицію: представник ЄБРР повідомив виданню Global Trade Review у серпні 2026 року, що початкову гарантію на 110 млн євро було повністю використано приблизно за дев’ять місяців після того, як механізм запрацював у березні 2025 року, і що за цей період було застраховано перевезення товарів і транспортних засобів приблизно на 360 млн євро; оскільки ємність вивільняється та використовується повторно, щойно спливає строк кожного короткострокового поліса, гарантія й далі підтримує нові поліси, проте місцеві страховики все ще повідомляють про нестачу перестрахової ємності, а ЄБРР разом зі своїми міжнародними партнерами, насамперед із ЄС, працює над тим, щоб розширити механізм і коло прийнятних активів, починаючи з видів діяльності, суміжних із логістикою.

Практичний наслідок: це покриття купують в Україні, в українських страховиків, і зазвичай його купує українська операційна компанія. Воно захищає логістику проєкту, тобто товари, які рухаються на об’єкт і з об’єкта, а саму інвестицію залишає за MIGA. Воно діє поряд із покриттям MIGA і розраховане на інший ризик.

Стаціонарне майно: будівлі, виробничі об’єкти та запаси

Для будівель, виробничих об’єктів і запасів в Україні шлях знову інший: страхування майна купують в українського страховика, портфель воєнних ризиків якого перестраховано за публічної підтримки. Таке перестрахування надала Міжнародна фінансова корпорація розвитку США (US International Development Finance Corporation, DFC): спочатку, у 2024 році, через механізм на 50 млн доларів США, організований разом з Aon, а з 1 лютого 2026 р. через механізм на 25 млн доларів США для Kniazha Vienna Insurance Group, який підтримує портфель полісів страхування воєнних ризиків для малих і середніх підприємств (МСП) та фізичних осіб обсягом до 100 млн доларів США, причому критерії відповідності, територіальні обмеження та ємність визначає страховик (у стислому описі проєкту DFC охарактеризовано застраховане майно та орієнтацію на МСП). Це покриття захищає активи українського страхувальника; покриття MIGA захищає інвестицію іноземного інвестора; проєкту зазвичай потрібні обидва.

Експортне покриття: національні агентства

Для експортерів відповідний інструмент — експортно-кредитне агентство (ЕКА) їхньої країни, яке покриває ризик неплатежу та політичний ризик за експортними контрактами, а в деяких продуктах і договірні гарантії (bonds), і тут оголошену цифру потрібно читати уважно. Велика Британія зберігає ліміт покриття для України в розмірі 3,5 млрд фунтів стерлінгів на підставі вказівки міністра (ministerial direction) залишати покриття відкритим у національних інтересах, хоча угоди, пов’язані з Україною, виходять за межі звичайних стандартів кредитного ризику UKEF (UK Export Finance, експортно-кредитне агентство Великої Британії). Але ліміт не дорівнює доступній ємності: міністр бізнесу і торгівлі (Business Secretary) повідомив Комітету з питань бізнесу і торгівлі (Business and Trade Committee) 4 березня 2025 р., що на андеррайтинг, який UKEF здійснює щодо фінансування контракту Thales на ракети протиповітряної оборони, припаде приблизно 2,9 млрд фунтів стерлінгів ліміту, тобто майже вся решта ємності (сума андеррайтингу — це максимальна відповідальність UKEF, включно з процентами за весь строк позики, за контрактом на 1,6 млрд фунтів стерлінгів).

Представник UKEF повідомив виданню Global Trade Review у березні 2025 року, що покриття агентства для України, загалом кажучи, повністю використано, а подальшу підтримку розглядають індивідуально, і вона потребує письмової згоди міністрів та Міністерства фінансів Великої Британії (HM Treasury). У річному звіті UKEF за 2024/25 рік зазначено, що станом на 31 березня 2025 р. розподілено 3,4 млрд фунтів стерлінгів ліміту, включно з прогнозованими зобов’язаннями, а кредитний договір щодо цієї позики майже на 1,7 млрд фунтів стерлінгів підписано 10 липня 2025 р. UKEF фінансувало роботи з відбудови, зокрема мостів у Київській області, а позиції щодо покриття за ринками публікуються в політиці покриття за країнами UKEF; визначальним обмеженням є ємність, і поточний вільний залишок ліміту слід підтвердити в UKEF, перш ніж будувати угоду з розрахунку на нього.

Для швейцарських експортерів SERV (Швейцарське агентство зі страхування експортних ризиків) оцінює угоди, пов’язані з Україною, індивідуально відповідно до своєї політики покриття, а зміцнення спроможності SERV нести ризики щодо України — один із шести заходів швейцарської програми, яку ми описали в нашому огляді щодо швейцарського шляху. Експортерам з інших країн слід перевірити опубліковану позицію власного агентства; кілька агентств вибірково знову відкрили покриття.

Гарантія ЄС

Інвестиційна рамка для України (Ukraine Investment Framework, UIF) — компонент Ukraine Facility (інструмент ЄС для України), що відповідає за гарантії та змішане фінансування (blended finance), — знижує ризики позик та інвестицій, які спрямовуються через установи-партнери, і жодну компанію не страхує безпосередньо. Її механіку ми розглянули в огляді «Як ЄС фінансує Україну». Для більшості компаній її практична форма — позика міжнародної фінансової організації (МФО) або банку-партнера за кращою ціною чи з кращим забезпеченням; жодного поліса при цьому не видають.

Поєднання інструментів

Проєкт в Україні, прийнятний для банківського фінансування (bankable), зазвичай поєднує кілька інструментів. Виробник, який будує завод, може мати надане MIGA покриття ризиків війни та громадянських заворушень щодо своїх вкладень у капітал, застрахувати сам завод в українського страховика з перестрахуванням за підтримки DFC, застрахувати обладнання, яке завозять, і продукцію, яку вивозять, в українського страховика, перестрахованого в межах механізму ЄБРР, фінансувати проєкт через програму МФО, підтриману гарантією UIF, а щодо обладнання та послуг, які материнська компанія сама постачає в проєкт зі своєї країни, покрити цю експортну дебіторську заборгованість через ЕКА своєї країни, причому відповідність його критеріям залежить від експортера, угоди та національної складової (експортне страхування UKEF вимагає, щоб експортером було британське підприємство з усталеною діяльністю, яке експортує з Великої Британії, за британської складової щонайменше 20 %; SERV вимагає, щоб експортер був зареєстрований у Швейцарії, а швейцарська складова загалом становила щонайменше 20 %); власний експорт українського заводу з України цим шляхом не покривається.

П’ять інструментів, п’ять контрагентів, п’ять наборів умов, і всі вони мають узгоджуватися між собою: пакет забезпечення, якого хоче кредитор, не повинен суперечити правам страховика на суброгацію, страхова вартість має відповідати внутрішньогруповим договорам, а за кожним інструментом проводять власну перевірку щодо санкцій, запобігання корупції та комплаєнсу. Це поєднання слід спроєктувати до ухвалення інвестиційного рішення. На заяви до MIGA, кредитні процедури МФО та рішення ЕКА, які потребують схвалення міністра або ради директорів, ідуть місяці; для звичайних заяв на експортне страхування UKEF називає строк від одного до двох тижнів.

Ще два спостереження з практики. По-перше, покриття обмежене ємністю та надається поетапно: цільовий фонд MIGA ще залучає кошти до цільового обсягу, гарантію в межах механізму ЄБРР повністю задіяно, і вона використовується повторно лише в міру того, як спливають строки полісів, тож нове покриття залежить від закінчення строків полісів і від запланованого розширення, покриття UKEF для України загалом використано, а позиції змінюються разом із безпековою ситуацією, тому доступне покриття необхідно перевіряти за кожною угодою. По-друге, дисципліна в роботі з вимогами про страхову виплату починається з першого дня: саме задокументована вартість активів, описи майна, фотографії та належно ведена корпоративна документація перетворюють поліс страхування шкоди, завданої війною, на страхове відшкодування.

Що це означає для вас

• Розглядайте можливість страхування як тест на здійсненність. Якщо ризик не можна покрити жодним з інструментів, це інформація про проєкт.
• Добирайте інструмент до виду ризику. Покриття інвестицій, покриття стаціонарного майна, покриття перевезень, експортне покриття та гарантії за фінансуванням розраховані на різні ризики. Спочатку складіть карту своїх ризиків, потім звертайтеся до відповідних контрагентів.
• Починайте заздалегідь і ведіть роботу паралельно. На заяви до MIGA, кредитні процедури МФО та рішення ЕКА щодо українських ризиків, які потребують схвалення міністра або ради директорів, ідуть місяці; стандартні продукти ЕКА можуть оформлюватися швидше (UKEF називає строк від одного до двох тижнів для свого звичайного експортного страхування), тому розраховуйте час на кожен інструмент з огляду на продукт, складність і схвалення та ведіть цю роботу паралельно зі структуруванням.
• Узгодьте документи. Внутрішньогрупові договори, пакети забезпечення та страхова вартість мають бути узгоджені між усіма інструментами, а кожен контрагент перевірятиме ваші заходи санкційного та антикорупційного контролю.
• Формуйте досьє для вимоги про страхову виплату від самого початку. Саме докази вартості та належно ведена документація перетворюють поліс страхування шкоди, завданої війною, на страхове відшкодування.

Isak Legal консультує швейцарські, британські, американські та європейські компанії щодо структурування інвестицій, пов’язаних з Україною, зокрема щодо взаємодії страхування, гарантій і фінансування в межах публічних інструментів, а українські компанії — щодо доступу до західних партнерів і західного фінансування. Докладніше на нашій сторінці Україна: інвестиції та відбудова, або зв’яжіться з нами.

Цей огляд призначений виключно для загального ознайомлення, відображає стан справ на 26 вересня 2026 р., не є юридичною, страховою або фінансовою консультацією та не створює відносин між юристом і клієнтом. Відомості про доступність покриття, цифри та умови механізмів наведено так, як їх опубліковано в джерелах, посилання на які подано вище, і вони змінюються залежно від обставин; завжди уточнюйте актуальну позицію у відповідній установі. Щоб отримати консультацію щодо конкретного питання, зв’яжіться з нами.