Пределы британского исключения для иностранных лиц и пути через назначенного представителя для швейцарских фирм

Где заканчивается исключение

Исключение для иностранных лиц привязано к конкретным видам деятельности, и названные в нем виды деятельности — те, которые осуществляет брокер или консультант. Статья 72 Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) Order 2001 исключает для иностранного лица (overseas person) совершение сделок с инвестициями за собственный счет (dealing in investments as principal, ст. 14), если сделка совершается с авторизованным или освобожденным лицом (authorised or exempt person) либо через него, или с лицом в Великобритании в результате правомерного обращения; совершение сделок в качестве агента (dealing as agent, ст. 21) на схожих в целом условиях (ст. 72(2)); организацию сделок (arranging, ст. 25), но только если договоренности достигаются с авторизованным лицом или освобожденным лицом (ст. 72(3)) либо направлены на сделки, которые, применительно к сделкам в Великобритании, ограничены сделками, заключаемыми авторизованными или освобожденными лицами (ст. 72(4)), причем для организации сделок варианта с правомерным обращением не предусмотрено; а также консультирование (advising, ст. 53) и оказание целевой поддержки (targeted support, ст. 55A) в результате правомерного обращения (ст. 72(5)). Статья 72(6) далее исключает из ст. 64 соглашение иностранного лица об осуществлении организации сделок, управления инвестициями (managing investments, ст. 37), содействия в администрировании страхования, хранения (safeguarding, ст. 40) или направления дематериализованных поручений, и снова только если соглашение является результатом правомерного обращения. Правомерное обращение по ст. 72(7) — это либо обращение к иностранному лицу, которое оно не инициировало или инициировало способом, не нарушающим ст. 21 Закона (FSMA), либо обращение, сделанное иностранным лицом или от его имени способом, не нарушающим ст. 21.

Если прочитать этот перечень применительно к бизнесу швейцарского управляющего активами, в нем обнаруживается пробел. Исключение охватывает соглашение об управлении, но ничто в ст. 72 не исключает само управление, и ничто не исключает хранение и администрирование активов. Для этих двух видов деятельности вопросы состоят в том, осуществляется ли деятельность в Великобритании вообще (это территориальный анализ по ст. 418 Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года (FSMA) и по общим нормам права о месте осуществления деятельности) и находятся ли клиент и услуга в пределах Соглашения; в последнем случае регистрация по BFSA швейцарской фирмы решает вопрос для охватываемых клиентов и охватываемых услуг через отдельное исключение в ст. 72ZA, которое с 1 января 2026 г. исключает ст. 14, 21, 25, 37, 40, 53(1) и 64 для зарегистрированного швейцарского поставщика, действующего в пределах своей записи в реестре и из Швейцарии. Мандат на доверительное управление (discretionary mandate), который ведется из Цюриха для британского частного клиента, не проходящего тест чистых активов по Приложению 5, или для британской благотворительной организации либо траста, не подпадающих ни под одну из трех категорий, — это и есть тот остаток, о котором идет речь в настоящем обзоре.

Именно на территориальный анализ приходится значительная часть практической работы, и он зависит от фактов. Мандат, которым управляют из Швейцарии для клиента, находящегося в Великобритании, без британского офиса, без британского персонала и без принятия решений в Великобритании, по нашей оценке, можно отстоять как деятельность, осуществляемую за пределами Великобритании, и тогда ему не нужно никакое исключение, хотя в разъяснениях FCA (Управление по финансовому регулированию и надзору) указано, что лицо, базирующееся за пределами Великобритании, может осуществлять там деятельность и без места деятельности в Великобритании, например через интернет (PERG 2.4.6G; PERG: руководство FCA по регуляторному периметру). Позиция слабеет с каждым добавленным британским элементом: лондонское присутствие, из которого ведутся отношения с клиентом, менеджеры по работе с клиентами, проводящие часть года в Великобритании, или маркетинг, равнозначный ведению бизнеса там. Статья 418 распространяет понятие «в Великобритании» на определенные случаи, включая случай, когда зарегистрированный офис (или головной офис) находится в Великобритании, а повседневное управление входит в обязанности британского офиса (ст. 418(4)), и случай, когда фирма с головным офисом за рубежом осуществляет деятельность из места деятельности, которое она содержит в Великобритании (ст. 418(5)); для этих случаев не имеет значения, где находится клиент (ст. 418(6)). Разъяснения FCA о регуляторном периметре в PERG 2.4 излагают собственное прочтение регулятором остальных случаев. По нашей оценке, швейцарской фирме, чьи сотрудники в Великобритании принимают или исполняют инвестиционные решения по мандату, будет трудно утверждать, что управление осуществляется за пределами Великобритании, и анализ должен следовать за тем, что фактически делает каждое британское лицо и каждый британский офис. Фирма, которая осуществляет любой из видов деятельности, перечисленных в ст. 3(1), или предлагает его осуществлять из постоянного места деятельности, которое она содержит в Великобритании, не является иностранным лицом, и ст. 72 тогда недоступна ей ни для одного вида деятельности; на этом этапе выбор становится тем, который мы описали в нашем обзоре о филиалах и дочерних компаниях.

Что может делать назначенный представитель

Режим назначенного представителя — это освобождение от общего запрета (general prohibition), и оно сформулировано узко. Согласно ст. 39 Закона лицо, не являющееся авторизованным лицом, которое является стороной договора с авторизованным лицом, принципалом, разрешающего или требующего от него вести бизнес предписанного вида и отвечающего предписанным требованиям, и за деятельность которого в этом бизнесе принципал в письменной форме принял на себя ответственность, освобождено в отношении регулируемых видов деятельности, входящих в этот бизнес. Из формулировки следуют две особенности. Представитель должен, за узким исключением для определенных разрешений, ограниченных страхованием (ст. 39, от (1C) до (1E)), быть лицом, не являющимся авторизованным лицом, поэтому швейцарская инвестиционная фирма, имеющая собственное разрешение по Части 4A FSMA, не может одновременно быть назначенным представителем. А принципал согласно ст. 39(3) отвечает за все, что представитель делает или не делает в этом бизнесе, в том же объеме, как если бы он прямо это разрешил, и именно поэтому обязанности принципала по надзору настолько обременительны.

«Предписанный вид» (prescribed description) бизнеса — это перечень в правиле 2 Financial Services and Markets Act 2000 (Appointed Representatives) Regulations 2001. Для инвестиционного бизнеса перечень включает организацию сделок с инвестициями (ст. 25) в отношении ценных бумаг, соответствующих инвестиций (relevant investments) или структурированных вкладов; консультирование по инвестициям (ст. 53); и хранение только в форме организации того, чтобы одно или несколько других лиц хранили и администрировали активы (ст. 40 в этой ограниченной форме). В перечень также входят соглашение об осуществлении этих видов деятельности (ст. 64) и, если принципал является инвестиционной фирмой или кредитной организацией того вида, который описан в правиле 2(1A), размещение финансовых инструментов и консультирование по размещению. Совершение сделок в качестве агента присутствует только для определенных договоров страхования и договоров о предоплате похоронных услуг (funeral plans), а это означает, что представитель не может исполнять сделки клиентов с ценными бумагами в качестве агента. Управление инвестициями не упоминается вовсе. Таким образом, это правило дает тот же ответ, что и ст. 72, только с другой стороны: назначенный представитель может консультировать британского клиента и организовывать его сделки, от имени и под ответственностью принципала, и не может вести портфель клиента или держать его активы. Договор также должен содержать условия, предписанные правилом 3, а если принципал является инвестиционной фирмой или квалифицируемой кредитной организацией (qualifying credit institution) и бизнес является бизнесом по оказанию инвестиционных услуг (investment services business), представитель должен быть внесен в реестр (record) FCA до того, как освобождение начнет применяться (ст. 39(1A)).

Таким образом, этот путь предлагает швейцарской фирме обращенное к британскому рынку присутствие для консультирования или привлечения клиентов без собственной авторизации: людей, которые могут консультировать британских клиентов и организовывать их сделки, за поведение которых регуляторную ответственность несет принципал и которые значатся в реестре FCA как представители принципала. Чего он не предлагает — это способа управлять активами британских клиентов из Великобритании или держать их. Фирме, чей британский план состоит в доверительном управлении, приходится обращаться к Соглашению для охватываемых клиентов, если мандат ведется из Швейцарии (ст. 72ZA(1)(b)), и к разрешению по Части 4A для управления, осуществляемого в Великобритании, что включает любое управление из британского офиса.

Иностранные назначенные представители: чего FCA ожидает от принципала

Ничто в ст. 39 не требует, чтобы представитель находился в Великобритании, и собственные разъяснения FCA рассматривают фирмы с головным офисом за пределами Великобритании как отдельную категорию — иностранный назначенный представитель (overseas appointed representative). Эти разъяснения также исходят из наличия связи с Великобританией. Страница FCA об иностранных назначенных представителях (последнее обновление 7 мая 2025 г.) перечисляет трудности, которые, как ожидает FCA, принципал должен учесть, в том числе различия в правовых и регуляторных требованиях, расстояние, язык и защиту потребителей; просит принципалов в рамках ежегодной самооценки учитывать дополнительные риски иностранных представителей при оценке своих мер контроля и ресурсов по SUP 12.4.2R(3) (SUP: сборник правил о надзоре в составе FCA Handbook); отсылает их к SUP 10A в части статуса одобренных лиц (approved persons) для сотрудников, проводящих время в Великобритании; и указывает, что принципалу, который не может надлежащим образом контролировать иностранного представителя или чей представитель не осуществляет регулируемую деятельность в Великобритании, следует рассмотреть вопрос о расторжении договора.

Последний пункт важен для швейцарских фирм. Швейцарский консультант, чьи контакты с британскими клиентами целиком ведутся из Цюриха, по территориальному анализу часто будет находиться за пределами британского периметра или внутри исключения для иностранных лиц, и в обоих случаях принципал ему не нужен; разъяснения FCA предполагают, что принципалу следует рассмотреть вопрос о прекращении такого назначения, что делает его плохим основанием для назначения. Где ни то, ни другое не выполняется, например после обращения, которое не было правомерным, или при организации сделок вне ст. 72(3) и (4), деятельность осуществляется в Великобритании, и принципал может оказаться именно тем, что нужно. Путь через представителя оправдан там, где консультирование или организация сделок швейцарской фирмой для британских клиентов является регулируемой деятельностью, осуществляемой в Великобритании, будь то через консультантов, базирующихся в Великобритании, британский офис или контакты из Швейцарии, не подпадающие под исключение; где принципал может надлежащим образом ее контролировать; и где стоимость и сроки получения разрешения по Части 4A несоразмерны этому бизнесу. Общие обязанности принципала, как их описывает FCA на своей странице для фирм-принципалов (последнее обновление 26 ноября 2025 г.), — это письменный договор, определяющий, какой бизнес может вести представитель; оценка до назначения того, что представитель отвечает критериям fit and proper (добросовестность и профессиональная пригодность), финансово устойчив и подходит для этой роли; уведомление FCA не менее чем за 30 дней до вступления назначения в силу; регулярная проверка деятельности, бизнеса и высшего руководства представителя; и ежегодная самооценка. Страница FCA об иностранных назначенных представителях добавляет, что договор должен обязывать иностранного представителя соблюдать соответствующие правила (SUP 12.5.5R), включая, например, требования к сообщениям для бизнеса из офисов за пределами Великобритании в GEN 4.4.1R (GEN: общие положения FCA Handbook). По нашей оценке, коммерческая цена этого пути определяется именно этими обязанностями: принципал, который относится к ним серьезно, захочет получить доступ, информацию и вознаграждение, отражающее ответственность, которую ст. 39(3) возлагает на него за принятый бизнес.

Один вопрос, на который Соглашение прямо не отвечает, — может ли фирма, внесенная в реестр BFSA, который ведет FCA, также выступать назначенным представителем в отношении бизнеса, который Соглашение не охватывает. Регистрация по Соглашению работает через исключение, ст. 72ZA, поэтому зарегистрированная фирма не является авторизованным лицом, и ст. 39 прямо ей этого не запрещает; ст. 72(13) и (14) отключают общее исключение для иностранных лиц для зарегистрированного швейцарского поставщика только там, где деятельность по существу совпадает с той, что указана в его записи в реестре. Собственные ограничения Соглашения касаются разрешений по Части 4A и британских филиалов и ничего не говорят о статусе представителя. Мы бы рассматривали такое сочетание как вопрос, который следует задать FCA до того, как строить на нем структуру, и фиксировать полученный ответ.

Маркетинг: разрешение на одобрение продвижений и освобождение представителя

Вторая причина, по которой возникает путь через представителя, — финансовое продвижение (financial promotion). С 7 февраля 2024 г. авторизованное лицо может одобрять содержание финансового продвижения неавторизованного лица только при наличии у него соответствующего разрешения FCA по ст. 55NA Закона, с учетом изъятий, установленных правилами, принятыми на основании ст. 55NB, а одобрение, данное без такого разрешения, рассматривается как нарушение требования, установленного FCA. Разрешение на одобрение финансовых продвижений (approver permission) ограничивает круг тех, кто вправе одобрять продвижения третьих лиц, авторизованными лицами, которые им обладают, что сужает круг фирм, к которым швейцарская фирма может обратиться, если она реализует стратегию, построенную на маркетинге, в рамках исключения для иностранных лиц, и каждое обращение с целью продвижения должно укладываться в изъятие из ограничений на финансовое продвижение или быть одобрено авторизованным лицом.

Путь через представителя позволяет обойтись без этого разрешения для собственных продвижений представителя. Правило 3 Financial Services and Markets Act 2000 (Exemptions from Financial Promotion General Requirement) Regulations 2023 исключает применение ст. 55NA(1), если содержание сообщения подготовлено самим одобряющим лицом (approver), неавторизованным лицом из той же группы или назначенным представителем одобряющего лица в связи с бизнесом, за который принципал принял на себя ответственность. Поэтому принципал может одобрять продвижения своего представителя, не имея разрешения на одобрение, и маркетинг представителя в адрес британских клиентов опирается на одобрение принципала и ответственность принципала. Для фирмы, зарегистрированной по Соглашению, параллельное послабление — изъятие в ст. 73ZB Financial Promotion Order (британский приказ о финансовом продвижении) для зарегистрированных швейцарских поставщиков, в отношении зарегистрированных услуг соответствующим клиентам (relevant clients) в пределах записи в реестре, которое мы описали в нашем обзоре о тесте клиента; для фирмы, опирающейся только на исключение, выбор — собственное изъятие или одобряющее лицо по ст. 55NA.

Как четыре пути сочетаются друг с другом

Эти пути дополняют друг друга, и, по нашей оценке, работоспособные структуры сочетают их по видам деятельности и клиентам. Регистрация по Соглашению покрывает охватываемые услуги для охватываемых клиентов, включая управление портфелем для клиентов, проходящих тесты Приложения 5, и вместе с ней действует послабление по ст. 73ZB для продвижений. Исключение для иностранных лиц покрывает совершение сделок и консультирование из Швейцарии для клиентов, которых Соглашение не охватывает, при правомерном обращении и с изъятием для продвижений или одобряющим лицом за маркетингом, а организацию сделок — только в более узких пределах ст. 72(3) и (4); оно также покрывает соглашение об управлении или хранении, если мандат затем исполняется за пределами Великобритании. Путь через назначенного представителя покрывает консультирование и организацию сделок для неохватываемых клиентов, если этот бизнес является регулируемой деятельностью в Великобритании, будь то из британской базы или из Швейцарии, под ответственностью принципала и не для управления или хранения активов. Разрешение по Части 4A покрывает все остальное, что на практике означает доверительное управление и хранение активов, осуществляемые в Великобритании, через филиал или дочернюю компанию.

Вопрос последовательности тот же, что и в наших предыдущих обзорах. Перечень британского бизнеса, на который Соглашение не распространяется, по клиентам, инструментам и видам деятельности, определяет структуру; путь через представителя входит в этот перечень как вариант для консультационного остатка, с ценой, учитывающей обязанности принципала; а для двух видов деятельности, выделенных жирным на рисунке 1, управления и хранения, недоступны ни исключение, ни принципал.

Что это означает для вас

• Отделяйте мандат от обращения. Статья 72 исключает соглашение об управлении или хранении при правомерном обращении; она не исключает само управление или хранение. Для этих видов деятельности вопросы — территориальная сфера применения и Соглашение.
• Прочитайте правило 2, прежде чем всерьез воспринимать предложение о назначенном представителе. Представитель может консультировать и организовывать сделки, а также организовывать хранение другим лицом. Он не может управлять инвестициями, исполнять сделки с ценными бумагами в качестве агента или держать активы, и он не может быть авторизованным лицом.
• Используйте этот путь там, где есть британская регулируемая деятельность, которую принципал может контролировать. В разъяснениях FCA об иностранных представителях указано, что принципалу, который не может надлежащим образом контролировать иностранного представителя или чей представитель не осуществляет никакой регулируемой деятельности в Великобритании, следует рассмотреть вопрос о расторжении договора. Консультанту, работающему только из Цюриха и находящемуся за пределами периметра или внутри исключения, принципал не нужен.
• Закладывайте обязанности принципала в вознаграждение. Письменный договор, оценка по критериям fit and proper, предварительное уведомление за 30 дней, регулярная проверка, ежегодная самооценка и ответственность по ст. 39(3) за все, что представитель делает в бизнесе, принятом принципалом. По нашей оценке, низкая цена говорит о том, что обязанности недооценены.
• Планируйте продвижения вместе с путем. Зарегистрированы по Соглашению: ст. 73ZB, для зарегистрированных услуг соответствующим клиентам в пределах записи в реестре. Назначенный представитель: принципал одобряет по SI 2023/966, без разрешения на одобрение, продвижения в рамках принятого им бизнеса. Только исключение: собственное изъятие или одобрение авторизованным лицом, имеющим разрешение на одобрение по ст. 55NA.
• Задайте FCA в письменной форме вопрос о сочетании BFSA и статуса представителя до того, как совмещать их, и храните ответ вместе с записью в реестре.

Isak Legal консультирует швейцарские финансовые институты и управляющих активами по вопросам доступа на британский рынок в рамках Бернского соглашения о финансовых услугах, исключения для иностранных лиц, структур с назначенным представителем и выбора между трансграничным обслуживанием, британским филиалом и британской дочерней компанией. Regulated Activities Order, ст. 39 и ст. 55NA Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года, Appointed Representatives Regulations 2001 и Exemptions from Financial Promotion General Requirement Regulations 2023 — первичные источники; страницы FCA о фирмах-принципалах и об иностранных назначенных представителях отражают ожидания регулятора. Подробнее на наших страницах Финансовое регулирование и Великобритания, или свяжитесь с нами.

Настоящий обзор предназначен исключительно для общего ознакомления, отражает положение дел по состоянию на 8 сентября 2026 г., не является юридической консультацией и не создает отношений между юристом и клиентом. Исключение для иностранных лиц и исключение для швейцарских поставщиков взяты из ст. 72 и 72ZA Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) Order 2001; освобождение для назначенных представителей — из ст. 39 Закона и правил 2 и 3 Financial Services and Markets Act 2000 (Appointed Representatives) Regulations 2001; требование о разрешении на одобрение — из ст. 55NA Закона и правила 3 Financial Services and Markets Act 2000 (Exemptions from Financial Promotion General Requirement) Regulations 2023. Ожидания FCA в отношении принципалов взяты с его опубликованных страниц, которые являются разъяснениями и периодически обновляются; территориальный анализ по ст. 418 Закона и PERG 2.4 зависит от конкретных фактов и изложен только в общих чертах. Прежде чем действовать, проверьте актуальные тексты по официальным источникам, ссылки на которые приведены выше. Для получения консультации по конкретному вопросу свяжитесь с нами.